Opções emergentes fx

BNP Paribas: Hedging Emerging Market FX Risk Para as empresas que procuram o desenvolvimento de combustível, o investimento estrangeiro em mercados de alto crescimento e do novo mundo é vital, mas não vem sem seus riscos. Como Fabrice Famery, chefe do BNP Paribas Corporate Solutions Group, explica que os novos mercados mundiais ainda geram riscos econômicos, políticos e monetários significativos que devem ser cuidadosamente gerenciados para garantir que o equilíbrio entre risco e retorno esteja alinhado com os objetivos de uma empresa. As moedas do mercado emergente tendem a exibir um comportamento cíclico do mercado devido a diferenciais de taxas de juros com moedas estrangeiras. Muitas vezes se apreciam constantemente durante condições normais de mercado, mas depreciam-se violentamente em tempos de crise à medida que os investidores se retiram para o abrigo seguro de moedas de baixo rendimento. A alta volatilidade eo diferencial da taxa de juros desfavorável significam que o hedge de risco cambial pode ser dispendioso. Dado o mau desempenho médio de tais hedges, muitas empresas questionam seu benefício a longo prazo. Na figura 1 (abaixo), ilustramos o desempenho histórico de um hedge avançado em EURBRL (comprar EURsell BRL) comparando a taxa direta de 1Y com a taxa spot 1Y mais tarde em um período de nove anos. Back-testing mostra um retorno médio de -5.237 e o retorno positivo apenas 2937 do tempo, indicando que 7137 do tempo que a taxa de pontos finais não alcançou o nível da frente definitiva. O retorno máximo é 6737 e o retorno mínimo é -4037, ilustrando ainda mais a tendência das moedas do mercado emergente para apreciar de forma constante durante condições normais de mercado, mas depreciar violentamente em tempos de crise. Uma análise custo-benefício deve ser realizada para projetar uma estrutura de gerenciamento de risco que reflita melhor o nível de estresse FX que uma empresa está preparada para tolerar. Esta fraca performance histórica torna a decisão de gerenciamento de risco complicada. O maior retorno esperado nos investimentos do novo mundo justifica um custo de capital médio ponderado mais alto e, portanto, maiores custos de hedge, mas somente até certo ponto. As empresas geralmente resolvem esse dilema: definindo o nível máximo de dívida de moeda emergente que o negócio pode sustentar, assumindo o risco de ações no restante, protegendo o risco de fluxo de caixa e deixando o risco do balanço parcialmente sem cobertura. Mas o risco de tradução resultante pode afetar as métricas de desempenho chave de uma empresa, principalmente o patrimônio líquido para valor contábil para acionistas e métricas de crédito e covenants para detentores de dívidas. Uma análise custo-benefício deve ser realizada para projetar uma estrutura de gerenciamento de risco que reflita melhor o nível de estresse FX que uma empresa está preparada para tolerar. No passado, o subdesenvolvimento dos mercados locais tornou difícil para as empresas gerenciar efetivamente sua exposição cambial. Onde os mercados eram ilíquidos, os gerentes de responsabilidade controlavam sua exposição usando outras moedas regionais como hedge de proxy. À medida que os mercados locais se desenvolveram e o número de pares de moedas negociáveis ​​aumentou, a liquidez melhorou, os spreads se reduziram e surgiu uma gama de produtos baseados em opções mais sofisticados. Embora os mercados locais permaneçam mais propensos a perturbações do mercado em tempos de crise, esses desenvolvimentos, sem dúvida, ajudaram as empresas a gerenciar melhor sua exposição a riscos de mercado financeiro. O mercado de opções permite que as empresas gerenciem o risco de moeda local comprando opções de baixo delta como forma de cobertura de catástrofe contra movimentos extremos do mercado. Uma comparação da distribuição dos rendimentos diários para uma seleção de moedas de mercado emergente nos últimos 20 anos (Figura 2) mostra que a probabilidade de depreciação significativa (mais de 2.537 por dia) é muito maior que a indicada pelo normal (gaussiano) Distribuição de retornos. Isso faz com que as moedas dos mercados emergentes se destaquem das moedas do G3 (EURUSD e GBPUSD são mostrados para comparação) e dá origem a uma distribuição muito mais gordo. As empresas que investem em vários mercados emergentes têm uma exposição mais diversificada que pode fornecer uma cobertura natural para o risco cambial. As empresas que investem em vários mercados emergentes têm uma exposição mais diversificada que pode fornecer uma cobertura natural para o risco cambial. Por exemplo, uma empresa que informou em EUR ou GBP com investimentos em mercados emergentes e os EUA teria se beneficiado de uma compensação em seu risco cambial durante a recente crise. Isso levanta uma questão interessante sobre os méritos de uma abordagem de portfólio para proteger o risco cambial do mercado emergente. As empresas que investem no novo mundo geralmente têm investimentos em moedas G12, o que significa que os movimentos cambiais afetam o capital corporativo. As opções de cesta podem ser uma maneira barata de proteger contra movimentos de moeda adversos em uma base de cesta global. O comprador da opção tem o direito de vender (ou comprar) um valor predefinido de cada moeda contra um valor fixo da moeda de referência no vencimento. O desconto no cesto sobre a correspondente tira de opções de baunilha é porque o titular não pode mais escolher as moedas que ele escolhe para exercitar. O tamanho desse desconto será, portanto, dependente da correlação entre as moedas componentes na cesta. Priorização de pares de moeda Uma abordagem alternativa é proteger apenas as moedas onde a redução de risco justifica o custo de hedge. Isso pode ser feito através da realização de uma análise de portfólio simples, na qual os pares de moedas são classificados pela razão do diferencial de taxa de juros de um ano para a volatilidade histórica ponderada de um ano. Os resultados da análise podem ajudar o gerente de responsabilidade a priorizar os pares de moedas que valem a pena se proteger. Ao introduzir uma contribuição de correlação adicional na análise, também é possível identificar correções de proxy adequadas e atribuir uma maior proporção de hedge aos pares de moedas com menor custo de cobertura. Por exemplo, vamos considerar uma cesta simples de zólio euro-polonês (EURPLN) e forint euro-húngaro (EURHUF), dois pares de moedas altamente correlacionados que podem atuar como boas proxies entre si. Uma vez que o EURPLN tem um custo de cobertura mais baixo, o gestor de passivos pode decidir atribuir uma maior proporção de cobertura ao EURPLN, sabendo que funciona como um proxy bom mas mais barato para a exposição EURHUF. As moedas do mercado emergente são suscetíveis a movimentos adversos em tempos de crise. Para concluir, o aumento do investimento estrangeiro direto nas economias de mercado emergentes desde a década de 1990 é uma realidade, mas a natureza cíclica de suas moedas torna um risco difícil para as empresas gerenciar. O diferencial de alta taxa de juros torna oneroso o hedge, mas o carry trade tende a forçar as moedas locais a apreciar durante condições normais de mercado, o que põe em causa o benefício a longo prazo do risco cambial de hedge. Mas as moedas dos mercados emergentes são suscetíveis a movimentos adversos em tempos de crise, cujo impacto resultante nos índices financeiros de uma empresa significa que o assunto de hedge cambial de mercados emergentes pode não ser descartado levemente. Considerando que os mercados financeiros locais foram previamente caracterizados por iliquidez, spreads amplos e uma oferta limitada de produtos, os avanços recentes significam que os gerentes de responsabilidade possuem agora uma gama mais abrangente de soluções para ajudá-los a gerenciar o risco de câmbio do mercado emergente. O desenvolvimento do mercado de opções é um desses avanços, e dada a tendência de as moedas do mercado emergente se depreciarem por mais do que sugerido pela distribuição normal, os gerentes de responsabilidade estão comprando cada vez mais opções de moeda fora do dinheiro fora de linha como seguro contra Movimentos de mercado adversos. As empresas devem ser encorajadas a considerar o risco de câmbio de mercado emergente em uma base geral de cesta. As opções de cesta devem ser consideradas como uma alternativa mais barata às tiras de opções de baunilha e uma simples análise de portfólio deve ser realizada para garantir que as empresas apenas cobrem essas moedas onde a redução de risco justifica o custo de hedging. Produtos de FX Home Trade com CME Group e acesso O maior mercado de FX regulamentado do mundo definido por você, entregue por nós no OTC listado e desmarcado. Inclua seu risco FX com o CME Group em qualquer tamanho desejado, em qualquer moeda que você precisar e em qualquer jurisdição que você escolher. Nosso mercado eletrônico é ordenado, igual, transparente e anônimo. É o que você pediu. Todos os dados de mercado contidos no site do CME Group devem ser considerados apenas como referência e não devem ser utilizados como validação, nem como complemento de feeds de dados de mercado em tempo real. Como usar as opções de Forex em Forex Trading Fonte: FX Trek Intellicharts Uso básico de uma opção de moeda Dando uma olhada na Figura 1, podemos ver a resistência formada logo abaixo da taxa de câmbio da chave 1.0200 AUDUSD no início de fevereiro de 2017. Confirmamos isso pela formação técnica de dupla alta. Este é um ótimo momento para uma opção de venda. Um comerciante da FX que procura reduzir o dólar australiano em relação ao dólar dos Estados Unidos simplesmente compra uma opção simples de venda de baunilha como a seguinte: ISE Options Ticker Symbol: AUM Spot Rate: 1.0186 Posição Longa (compra de uma opção de colocação de dinheiro): 1 contrato de fevereiro 1.0200 120 pips Perda Máxima: Prêmio de 120 pips O potencial de lucro para este comércio é infinito. Mas neste caso, o comércio deve ser definido para sair em 0,9950 a próxima grande barreira de suporte para um lucro máximo de 250 pips. The Debit Spread Trade Além de negociar uma opção simples de baunilha, um comerciante de FX também pode criar um comércio espalhado. Preferidos pelos comerciantes, os negócios espalhados são um pouco mais complicados, mas tornam-se mais fáceis com a prática. O primeiro desses negócios de spread é o spread de débito. Também conhecido como a chamada do touro ou o urso colocado. Aqui, o comerciante está confiante da direção das taxas de câmbio, mas quer jogar um pouco mais seguro (com um pouco menos de risco). Na Figura 2, vemos um nível de suporte 81.65 emergente na taxa de câmbio USDJPY no início de março de 2017. Figura 2: Um nível de suporte emerge no par USDJPY de março de 2017. Fonte: FX Trek Intellicharts Esta é uma oportunidade perfeita para colocar uma propagação de chamadas de touro porque o nível de preços provavelmente encontrará algum suporte e escalar. Implementar um spread de débito de chamada Bull seria algo assim: ISE Opções Ticker Symbol: YUK Spot Rate: 81.75 Posição Longa (compra de uma opção de compra de dinheiro): 1 contrato março 81.50 183 pips Posição Curta (venda de uma opção de compra de dinheiro): 1 contrato março 82.50 135 pips Débito Líquido: -183135 -48 pips (a perda máxima) Potencial de Lucro Bruto: (82,50 - 81,50) x 10 000 (unidades por contrato) x 0,01 pip 100 pips Se a taxa de câmbio USDJPY cruza 82,50, o negócio pode lucrar com 52 pips (100 pips 48 pips (débito líquido) 52 pips) The Credit Spread Trade A abordagem é semelhante para um spread de crédito. Mas, em vez de pagar o prêmio, o comerciante de opção de moeda está buscando lucrar com o prêmio através do spread enquanto mantém uma direção comercial. Esta estratégia às vezes é referida como uma propagação de touro ou urso espalhado. (Saiba mais sobre isso e outros spreads em Estratégias de propagação de opções.) Agora, nos referimos ao nosso exemplo de taxa de câmbio USDJPY. Com suporte em 81.65 e uma opinião de alta do dólar americano contra o iene japonês, um comerciante pode implementar uma estratégia de colocação de touro para capturar qualquer potencial de vantagem no par de moedas. Então, o comércio seria dividido assim: Símbolo de Ticker de Opções do ISE: Taxa de Spot YUK: 81.75 Posição Curta (venda na opção de colocação de dinheiro): 1 contrato março 82.50 143 pips Posição Longa (compra de uma opção fora do dinheiro) : 1 contrato março 80,50 7 pips Crédito líquido: 143 - 7 136 pips (o ganho máximo) Perda potencial: (82,50 80,50) x 10 000 (unidades por contrato) x 0,01 pip 200 pips 200 pips 136 pips (crédito líquido) 64 pips ( Perda máxima) Como qualquer um pode ver, é uma ótima estratégia para implementar quando um comerciante é otimista em um mercado urso. Não só o comerciante ganha da opção premium. Mas ele ou ela também está evitando o uso de dinheiro real para implementá-lo. Ambos os conjuntos de estratégias são ótimos para jogos direcionais. (Para mais informações sobre jogadas direcionais, veja Trade Forex com uma estratégia direcional.) Opção Straddle Então, o que acontece se o comerciante é neutro contra a moeda, mas espera uma mudança de volatilidade de curto prazo. Semelhante a jogadas de opções equivalentes de equidade, os comerciantes de moeda construirão uma estratégia de straddle de opção. Estes são excelentes negócios para o portfólio FX, a fim de capturar um movimento potencial de breakout ou uma pausa lulled na taxa de câmbio. O straddle é um pouco mais simples de configurar em comparação com os negócios de spread de crédito ou débito. Em um estrondo, o comerciante sabe que uma fuga é iminente, mas a direção não é clara. Nesse caso, é melhor comprar uma chamada e uma colocação para capturar o breakout. A Figura 3 exibe uma excelente oportunidade de andamento.